天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大举举行斟酌并颁布了斟酌通知《穿越周期不断延长，无惧“双反”进击海表》，本通知对浙江大举给出买入评级，以为其主意价位为69.92元，如今股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大举呆板股份有限公司是一家竭力于各样智能高空功课平台研发、临蓐、发售和供职的高端配备造作企业。公司营收及归母净利润近十年疾速延长，近十年年复合延长率折柳为37%、40%。公司产物线完竣，臂式产物发售额占比无间晋升，与剪叉式产物一同成为公司主力发售机型，2023年剪叉式及臂式产物占比折柳为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率渐渐回升。对照其他工程呆板上市公司，公司显示出穿越周期的庄重延长和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在肯定高度举行功课行使的可搬动呆板筑筑，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安笑性、经济性等上风。高空功课平台下游利用普通，受地产周期影响渐渐削减。高空功课平台筑筑本钱较高，终端客户寻常采用租赁的体例举行行使。从每亿美元GDP/每亿美元筑设业添补值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟发展空间较大。国内而言，臂车占比的抬高希望带国内需求升级。而海表商场更新需求兴旺，跟着保有量渐渐晋升，咱们以为筑筑更替是促使海表高空功课筑筑需求的要紧要素。从JLG和Genie的订单中咱们能够看出北美下游需求兴旺。跟着国内高空功课产物的上风和特质取得下游商场的承认，国内工程呆板厂商依据后发上风和财产链上风疾速开展，2023年环球前十强高空功课平台造作商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台范围较大，毛利率程度较高。

　　公司：公司产物系列一切，技能程度行业当先，公司推翻古代打算理念，采用模块化打算，可有用消浸运输本钱。公司产物电动化率无间抬高，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价钱无间晋升。公司缔造此后无间添补产能，近几年产能渐渐向臂式及电动化产物逼近。公司无间加大海表商场的发售力度，通过收购或投资海表公司晋升研发程度及扩展发售渠道。公司环球化战术无间促进，海表营收比例无间抬高，2023年达成海表营收38.40亿元，同比延长13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表商场毛利率均高于国内商场。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先位子希望保留。别的，公司环球战术同样酌量到了新兴商场的需求，进一步消浸“双反”对公司海表发售的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润折柳达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比晋升18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，赐与公司16X估值，对应主意价69.92元。初度掩盖，赐与公司“买入”评级。

　　危机提示：海表需求不足预期；商场逐鹿加剧；项目转机不足预期；技能研发不足预期；“双反”从新裁定危机；测算结果拥有主观性危机

　　证券之星数据核心凭据近三年颁布的研报数据企图，东吴证券周尔双斟酌员团队对该股斟酌较为深切，近三年预测切实度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为节余22亿，凭据现价换算的预测PE为11.39。

　　该股近来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为78.15。

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　　证券之星估值解析提示浙江大举节余才具出色，他日营收获长性精良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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